Зрыў планаў Крэмля: Расію паразіў інфляцыйны шок

Эфект ад удараў Украіны аказаўся куды больш магутным, чым меркавала Набіуліна.

Эфект ад разбурэння інфраструктуры і вытворчых магутнасцяў РФ у выніку паветраных удараў ЗСУ аказаўся значна больш глыбокім і працяглым, чым Цэнтральны банк Расіі меркаваў раней. Гэта прымусіла яго замарозіць стаўку.

Пакуль расійскія чыноўнікі пераконвалі рынак у ўстойлівасці новага трохгадовага бюджэту, старшыня ЦБ РФ Эльвіра Набіуліна фактычна прызнала, што атакі ўкраінскіх дронаў зрабілі тое, чаго гадамі не маглі дабіцца заходнія санкцыі — падарвалі манетарную палітыку Крэмля. Замест абяцанага змякчэння кіраўніца рэгулятара канстатавала захаванне інфляцыйнага ціску як мінімум да 2027 года і вымушаную прыпынку зніжэння ключавой стаўкі на ўзроўні 14%, паведамляе Forbes Russia.

«У верасні мы адзначалі, што прастора для зніжэння стаўкі залежыць ад параметраў трохгадовага бюджэту і эфектаў ад часовага выбытку магутнасцяў на інфляцыю і інфляцыйныя чаканні. Што да другога фактару [выбытку магутнасцяў], мы бачым, што эфекты могуць аказацца больш працяглымі», — патлумачыла Набіуліна падчас прэс-канферэнцыі.

Дэшыфратар Набіулінай

На гэты момант у РФ застаецца шэраг нафтаперапрацоўчых заводаў і іншых крытычна важных прадпрыемстваў, якія дагэтуль не аднавілі працу пасля атак беспілотнікаў. Гэты фактар аказвае істотны ціск на цэны і патрабуе павышанай увагі з боку рэгулятара.

Уплыў удараў БПЛА на інфляцыю, з пункту гледжання рэгулятара, уяўляе сабой «першасны эфект». Аднак больш значнымі аказаліся «другасныя эфекты»: падаражанне шырокай групы тавараў, рост інфляцыйных чаканняў насельніцтва, дэфіцыт на рынку паліва і перабоі ў працы лічбавых паслуг з-за пашкоджання цэнтраў апрацоўкі даных (ЦОД).

Калі маштаб першасных эфектаў рэгулятар ужо ацаніў, то хуткасць аднаўлення кампаній і аб’ём другасных эфектаў пакуль выклікаюць сур’ёзныя пытанні.

«Мы ацэньваем, што аднаўленне патэнцыялу будзе паступовым, і гэта азначае, што ўплыў гэтага фактару на цэны можа быць больш працяглым, захоўвацца даўжэй», — падкрэсліла старшыня ЦБ РФ Эльвіра Набіуліна і прызнала, што вяртанне магутнасцяў у строй расцягнецца як мінімум да 2027 года, але калі менавіта гэта адбудзецца, пакуль сказаць немагчыма, паведамляе ТАСС.

Па выніках III квартала бягучая інфляцыя ў РФ паскорылася да 8%, а базавая — да 6,2%. Кансерватыўны прагноз рэгулятара на канец года ўжо быў перагледжаны ў бок павышэння — да 7,1−7,6%.

Негатыўны эфект ад больш працяглага выбытку вытворчых магутнасцяў у шэрагу сектараў, які справакаваў новую хвалю інфляцыі пачынаючы з лета, перавысіў пазітыў ад ухваленага праекта бюджэту, канстатуе дырэктар па інвестыцыях УК «Астра УА» Дзмітрый Палявы.

Санкцыйная пастка і лагістычны тупік

Асноўная праблема палягае ў тым, што эканоміка, якая знаходзіцца пад санкцыямі, страціла здольнасць да хуткага аднаўлення. Набыццё новых сервераў для пашкоджаных цэнтраў апрацоўкі даных або высокатэхналагічнага абсталявання для нафтаперапрацоўкі ва ўмовах абмежаванняў — гэта задача, рашэнне якой займае далёка не некалькі месяцаў. Яна патрабуе працяглага пошуку альтэрнатыўных шляхоў паставак, вырашэння лагістычных праблем і дадатковых выдаткаў.

Пагрозы для экспарту збожжа і ІТ-інфраструктуры

Акрамя паліўнага сектара, істотныя складанасці ўзнікаюць у сферы агралагістыкі і лічбавых тэхналогій. Разбурэнне цэнтраў апрацоўкі даных (ЦОД) выявіла ўразлівасць расійскай ІТ-інфраструктуры, аднаўленне якой запатрабуе значнага павелічэння крытычнага імпарту ва ўмовах санкцый.

У той жа час пагаршэнне сітуацыі з бяспекай у Азоўска-Чарнаморскім басейне стварае прамую пагрозу для экспарту аграпрадукцыі. Параліч зернавай лагістыкі ў гэтым рэгіёне прымушае аналітыкаў задумацца пра рызыкі і перспектывы ўраджаю 2027 года, адзначае дырэктар аналітычнага дэпартамента ІК «Рэгіён» Валерый Вайсберг.

Кіруючы дырэктар рэйтынгавай службы Нацыянальнага рэйтынгавага агенцтва (НРА) Сяргей Клісенка прагназуе, што ва ўмовах затрымкі рамонтаў НПЗ і чарговай індэксацыі тарыфаў павышаны інфляцыйны фон у РФ захаваецца як мінімум да канца I квартала 2027 года.

Прагнозы адносна стаўкі

ЦБ РФ на фоне высокіх інфляцыйных чаканняў насельніцтва (13,2%) павысіў прагноз сярэдняй стаўкі на 2027 год да 12,5−13,5%. Большасць эканамістаў перагледзелі тэрміны магчымага змякчэння грашова-крэдытнай палітыкі.

Умовы для нейкага зніжэння стаўкі сфармуюцца не раней за першы квартал 2027 года, сцвярджае кіруючы эксперт цэнтра аналітыкі ПСБ Дзяніс Папоў. Галоўная эканамістка Альфа-банка Наталля Арлова прагназуе першыя асцярожныя крокі толькі ў красавіку 2027 года (да 12% да канца года), і тое пры ўмове адсутнасці новых інфраструктурных шокаў.

Пакуль працягваецца разбурэнне прамысловага патэнцыялу, рэгулятару не варта разлічваць на хуткае змякчэнне манетарных умоў, рэзюмавалі ў аналітычнай службе НРА.

Вы можаце падтрымаць сайт Charter97.org наступным чынам:

РАЗЛІКОВЫ МУЛЬТЫВАЛЮТНЫ РАХУНАК ДЛЯ АХВЯРАВАННЯЎ:

Назва банка: Bank Millennium S.A.
Адрас: ul. Stanislawa Zaryna, 2A, 02-593, Warszawa
IBAN: PL97116022020000000216711123
SWIFT: BIGBPLPW
Імя ўладальніка рахунку: Fundacja “KARTA ‘97”
рызначэнне аплаты: Darowizna na cele statutowe

Звязацца з намі можна праз адрас [email protected]